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追求价值成长金牛基金经理李博新产品“大成企

2021-01-06 22:52

  原标题:追求价值成长 金牛基金经理李博新产品“大成企业能力驱动”即将发行

  2021年1月14日,由金牛基金经理李博拟任基金经理的大成企业能力驱动混合型证券投资基金即将正式发行。近日李博在接受中国证券报记者采访时强调,会坚持自己一贯的投资风格,聚焦优势赛道,追求价值成长。

  李博在多年的投研积累中总结出,投资最关键要通过前瞻、深入地研究去把握公司的核心能力、成长驱动力。只有把握住这一点,才能够更好地判断公司未来的发展轨迹,更准确地给公司定价,更好地把握住潜在的投资机会。

  李博回顾十年从业生涯,认为最经典案例莫过于2014年初对一家互联网公司的把握。当年,该公司市值仅仅150亿元,而且上市多年,始终处于盈亏边缘,市场认为其始终没有找到一个稳定的盈利模式,因此是一个相对冷门的股票。

  “但是从我2013年对其的持续跟踪来看,作为一个互联网企业,其活跃用户数在持续快速提升,相对于竞争对手的优势在持续扩大,虽然盈利上有一定的压力,但其销售市占率提升的态势十分强劲。再结合我对公司管理层、特别是董事长的能力评估,以及对于美国标杆公司的参考和借鉴,我非常看好这只个股的未来表现。从结果来看,大成基金在2014年初重仓该公司,到2015年大牛市中,该公司获得了市场的一致认可,我们的投资收益率超过10倍。这就是独立、前瞻思考而获得的正确‘非共识’给投资人带来的红利。”李博表示。

  李博坚持“价值成长”投资理念,追求“成长的空间”和“成长的确定性”。在投资风格上,李博坚持在判断企业核心价值基础上的成长股投资,在展开深入研究后,他会对企业的核心能力、价值做出前瞻独立的判断,然后再依据 “空间、优质、确定性”的选股条件,选取出能够“价值成长”的投资标的。

  具体来看,“成长的空间”指的是依据自己对于公司发展的理解,从三年的长期视角寻找到至少能够拥有50%、最好能够拥有100%成长空间的企业。“成长的确定性”则主要指选股的成功率,也就是说,我希望前面提到的空间不是仅仅停留在故事、逻辑的层面。李博会选择那些可以持续跟踪到其基本面变化的相关标的进行投资,以确保企业的发展的的确确是符合投资初始判断的。

  李博说:“有时候大家会有一个潜意识,认为估值越便宜越安全、估值越高空间越大;其实很多时候往往不是这样。投资既不是比谁胆大,看谁能够买最贵的股票;也不是比谁谨慎,看谁能够找到估值最便宜的股票。在过去的研究投资中,我既选择过上百倍PE估值,甚至不盈利的企业并在之后获得了大幅超额收益;也选择过初始估值仅为十几倍的股票,同样获得了成功。所以我认为安全边际不应该是拘泥于估值的,而是基于公司基本面的,要基于公司基本面的确定性和公司远期的成长空间”。

  李博非常强调长期投资,认为投资的长期主义主要包括三个方面:一是以长期的视角去洞察社会的发展,好的投资往往是顺应社会长期发展趋势的投资。二是以长期视角去评估公司的发展,摒弃短期的、不重要的波动。三是要能够长期持有这类优质投资标的。

  对于明年市场,李博的整体判断中性偏乐观。中性是因为2019-2020市场其实已经出现大幅上涨,整体看估值并不在一个相对较低的位置。客观地说,过去两年其实大家都赚了不少市场Beta的钱,而2021年这一部分钱大概率不如前面两年好赚。但另一方面,从自下而上的个股研究来看,现阶段其实还是有不少有明确成长alpha的企业,这些企业仍有较大的投资机会。

  具体投资上,李博认为一些处于历史极值的科技股已经不符合其“空间、优质、确定性”选股框架的要求了,但这并不代表所有科技股都没有机会,科技股中还是有不少极具性价比的投资标的可供选择。另外,随着其能力圈不断拓展,李博在食品饮料、生物医药、传统行业的研究积累也越来越丰厚,他认为自己也有能力去挖掘周期成长、稳定成长类的投资机会。