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疫情期间这家卖猪肉的却赚了

2020-08-26 02:36

  较上年同期大幅上涨。毛猪销售均价33.98元/公斤,同比上涨152.88%,公司肉猪业务同比大幅上升。而报告期内,公司销售肉猪(含毛猪和鲜品)486.58万头。

  不过同时,确实,受新冠肺炎疫情影响,餐饮消费恢复低于预期,活禽销售价格较上年同期大幅下降。公司毛鸡、毛鸭售价同比分别下降17.86%、31.63%,养禽业务利润同比大幅下降。

  但从业绩看来,猪肉价格的变动对公司的影响盖过了活禽带来的影响,温氏股份很好的度过了这一场疫情。

  即便如此,温氏股份仍不能掉以轻心。从业绩历史上看,公司的营收和净利润水平一直是“半江瑟瑟半江红”。这一年赤字下一年盈利,似乎成了温氏股份业绩的标配模式。为什么会出现这种现象?

  俗话说农业产业是个看天吃饭的行业,那么畜禽行业也是半个看天吃饭的行业了。

  首先,畜禽养殖行业从业者众多。中小养户存在“价高进入,价贱退出”的非理性现象,影响了市场供给的稳定,造成产品价格波动。行业称为“鸡周期”、“猪周期”。如果未来“鸡周期”、“猪周期”进入低谷期,产品市场价格下滑,则公司将面临销售收入下降的风险,公司的经营业绩可能出现下滑甚至亏损。温氏股份的财报很明显地反映了这种“鸡周期”、“猪周期”。

  同时,畜禽养殖行业受原材料价格波动风险的影响。而主要原材料的产量和价格受到自然天气、市场情况等不可控因素的影响较大。

  最后就是畜禽疫病。一旦发生疫病,可能引发公司畜禽产品发生死亡或被迫捕杀,生产成绩下降,市场交易受限,消费需求下降等风险,公司可能因此生产成本上升、产品积压、销售价格和销量下降等,导致公司面临经营效益下滑。2018年,非洲猪瘟疫情在国内爆发,国内养殖业受到严重影响。

  前文已经提到,畜禽养殖行业从业者众多,那么温氏股份的优势在哪?畜禽养殖行业从业者虽多,能做上市的却不多,为数不多的对标公司湘佳股份还是专门做家禽的,且营收和温氏股份差了一个数量级。温氏股份为什么可以?

  首先,是公司先进的生产模式。公司商品肉鸡、商品肉猪养殖模式的核心是紧密型“公司+农户/家庭农场”模式。

  合作农户(或家庭农场)有人力、自有土地资源和生产积极性,但没有种苗、饲料和兽药的研发和生产能力。双方合作后,公司提供种苗、饲料、药物、技术服务和产品回收等关键环节的支持和服务,合作农户(或家庭农场)专心做好养殖管理,就能获得稳定的合作效益。

  畜禽养殖业属劳动密集型和土地密集型行业,借助合作农户人力和自由土地的禀赋,公司不必投入过多的资产就能获得相应的养殖收益。上市后公司资产负债率维持在35%以下,始终领先同业。从公司现金流量来看,2019年公司经营活动净流入183.03亿元,同比增长181.8%,投资活动净流出108.11亿元,同比增长126.7%,现金盈余26.26亿元,公司现金流量表现稳健,风险可控。

  其次,是公司规模化的管理水平。根据开源证券,2019年公司共有14个屠宰加工项目投资意向通过内部审批;签订了1230万头屠宰产能的投资协议,落实了12个生猪屠宰加工项目用地、10个屠宰许可批复;开工建设项目2个,新增生猪屠宰开工产能200万头。全年累计屠宰生猪超过50万头。

  展望2020年,公司将加快推进畜禽屠宰加工项目建设,探索建立养猪业屠宰加工业务运营管理模式;2020年养猪业要实现3个屠宰加工项目开工建设,新增生猪屠宰开工产能550万头。养禽业要实现屠宰厂新增竣工产能7200万只。